¿Dónde ha estallado ya la burbuja de la deuda?

España e Italia han salido de la UVI de la crisis de deuda soberana. Por el contrario, la burbuja de la deuda ha terminado por estallar en el resto de los países más débiles de la Eurozona. El bono irlandés cotiza en máximos, mientras que los de Portugal y Grecia se acercan a sus récords y cotizan a un nivel disparado respecto al marcado hace un año. Mañana la deuda de estos países pasará un pequeño test con las subastas en España, Irlanda y Grecia.

España e Italia eluden, al menos de momento, la burbuja crediticia. Por el contrario, el resto de los países periféricos del euro regresa de nuevo a niveles de burbuja. Especialmente Irlanda, donde los problemas han arreciado por el rumor de un posible rescate por parte del FMI. Aunque negado por el Gobierno del país, la eventual ayuda internacional derivaría de la incertidumbre que rodea al Anglo Irish Bank, uno de los principales bancos.

El bono irlandés renta al 6,36%, su máximo histórico, muy superior al 5,069% que llegó a alcanzar en junio de 2008, al 6,02% de principios de 2009 y al 5,85% de mayo del actual ejercicio. La deuda irlandesa ha estallado, algo que también reflejan los CDS del país –coste de asegurar los impagos de deuda- que cotizan también a su mayor altura de todos los tiempos.

El bono portugués alcanza el 6,24%, muy cerca del máximo histórico tocado en mayo de este mismo año y muy por encima del entorno del 4% por el que se movía en septiembre de 2009. También el bono de Grecia se acerca peligrosamente a su récord del mayo (12,449%). En septiembre ha vuelto a rozar el 12% de rentabilidad, una cotización muy superior al 4,5% de hace un año.

Estos países estarán pendientes mañana de las subastas que se celebran en España, Grecia e Irlanda y cuyo resultado puede marcar un nuevo incremento de las primas de riesgo a su máximo. Actualmente, los spreads de los bonos irlandeses, griegos y portugueses rozan los máximos alcanzados durante la irrupción de la crisis helena.

LA DEUDA ESPAÑOLA Y ITALIANA SE RECUPERAN
El mercado ya mira con buenos ojos la deuda española. Al igual que la del resto de países periféricos, la deuda soberana española alcanzó niveles muy elevados a mediados de 2008 y durante la primera mitad de 2009. Pero, tras la irrupción de la crisis griega entre abril y mayo, la rentabilidad del bono español a diez años se ha rebajado a niveles similares a los de hace un año.

El bono español escaló al 4,88% a mediados de junio, su mayor nivel desde julio de 2008 –otro momento delicado para la deuda- para caer por debajo del 4% a finales de agosto, una cotización similar a la de septiembre de 2009.

Desde entonces, el bono español ha vivido una pequeña escalada en su rentabilidad hasta el 4,2% actual, si bien el éxito de las últimas colocaciones del Tesoro confirma un mercado más tranquilo que en los últimos meses.

No obstante, la prima de riesgo –diferencial del bono a diez años con el alemán- se encuentra en niveles históricamente muy elevados (cerca de los 180 puntos básicos frente a los 55 pb de hace un año), pero esto es debido a la incesante mejoría del bono alemán, que ha pasado de rentar por encima del 3,4% al 2,1% en doce meses. Actualmente se encuentra en el 2,4%.

Mejor comportamiento ha mostrado el bono italiano que, tras sufrir de un modo similar al español, llegó a caer al 3,75% y actualmente se mueve por debajo del 4%, un nivel mejor que el de hace un año.

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